La importancia de los flujos de efectivo para prevenir problemas financieros


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1 finanzas en su empresa La importancia de los flujos de efectivo para prevenir problemas financieros José Antonio Morales Castro y Arturo Morales Castro El flujo de efectivo es una concepción dinámica y representa la diferencia entre las entradas y salidas de dinero durante un periodo determinado. El valor de una empresa está determinado por su capacidad para obtener el efectivo o flujo de caja, que dote de recursos suficientes para cumplir con los compromisos que se originan de sus operaciones en un periodo determinado. En la medida que las empresas tienen el suficiente efectivo pueden cumplir con tareas como: Hacer frente a los compromisos adquiridos por su ciclo de explotación, de fabricación o de ventas. Cumplir con sus obligaciones financieras, como es el caso de préstamos. Atender necesidades de reinversión, tanto de corto como de largo plazo. Aprovechar oportunidades de descuento en los precios de la materia prima. Otorgar crédito a sus clientes. Aprovechar oportunidades de rebajas de precios en materia prima. 15 finanzas en su empresa

2 En ese sentido, el flujo de efectivo en su concepto puro o tradicional, es una concepción dinámica y representa la diferencia entre las entradas y salidas de dinero durante un periodo determinado. La auténtica variación del flujo de efectivo está dada por la variación de dos corrientes de signo contrario, la que corresponde a las entradas (+) y a las salidas (-). 1 Es la diferencia que existe entre los ingresos y las salidas de efectivo en las empresas, y el flujo de efectivo que se presente en el estado financiero denominado Presupuesto de Flujo de Efectivo. Lo más común es que el presupuesto del flujo de efectivo abarque un año y se subdivida en meses, pero hay empresas que utilizan un procedimiento muy riguroso en su administración de efectivo y llevan a cabo un presupuesto de efectivo más detallado y preciso, que incluye periodos semanales e incluso diarios. Los presupuestos de efectivo sirven para determinar la cantidad de fondos de corto plazo que posiblemente una compañía debe solicitar en préstamo para cubrir toda insuficiencia de efectivo proyectada. Casi siempre es más fácil conseguir fondos mediante créditos a corto plazo cuando se prevé que se tendrá necesidad de ellos. Además de permitir la planeación de toda insuficiencia de efectivo, un presupuesto de efectivo también indica los periodos en que es probable que la compañía disponga de excedentes de efectivo. Esta información es útil para administrar las inversiones de la compañía en títulos negociables. 2 Este pronóstico de flujo de efectivo también se usa como herramienta de control y evaluación en la administración financiera y, más importante aún, para determinar los niveles del capital de trabajo que debe mantener la empresa de acuerdo a su volumen de operación. Un problema frecuente en las micro y pequeñas empresas es la falta de liquidez para cubrir sus necesidades inmediatas, por lo que en muchas ocasiones tienen que recurrir a financiamientos costosos, que van en detrimento de su rentabilidad, por eso es importante el análisis, evaluación y control del flujo de efectivo en las pequeñas y medianas empresas. 1 J. Sergio Cruz, Julio Villarreal Navarro y Jorge Rosillo, Finanzas corporativas. Valoración, política de financiamiento y riesgo, p R. Charles Moyer, James R. Mcguigan y William J. Kretlow, Administración financiera contemporánea, p Importancia del efectivo en las empresas Conocer a detalle el monto de flujo de efectivo permite planear las inversiones bancarias, inversiones en mesa de dinero, en el caso de que los ingresos sean mayores que los egresos o salidas de efectivo; en el caso que exista un faltante de efectivo, entonces es de utilidad conocer con anticipación el importe de dinero faltante, lo que ayudará a planear y evaluar los diferentes préstamos entre compañías filiales o bancarias, que más convengan tanto en garantías como en costo a la empresa. Un problema frecuente en las micro y pequeñas empresas es la falta de liquidez para cubrir sus necesidades inmediatas. Por otra parte, es importante evaluar las políticas financieras de la empresa en relación a aspectos como: otorgamiento de plazos en los créditos a clientes, condiciones de recuperación de las cuentas por cobrar, plazos en los créditos usados por la empresa, montos de pagos periódicos para la amortización de los financiamientos usados por la empresa, etc. Evaluar el progreso de las metas proyectadas en relación a las cantidades recuperadas de los créditos otorgados a los clientes; que se cumpla con una cantidad previamente establecida de ventas; el aplazamiento de los pagos a proveedores; que se cumpla adecuadamente con los pagos de sueldos, impuestos, energía eléctrica, teléfono, servicios varios, etc. Aislar ineficiencias en la empresa, por ejemplo, si se ha establecido un plan para aumentar la cantidad de cobro de cuentas por cobrar, cantidad que se refleja en la planeación del flujo de efectivo, debe coincidir la cobranza con las cantidades que se desea alcanzar. Determinar si las acciones planeadas son convenientes en razón de los flujos de efectivo que la empresa tendrá y que realmente tiene. Conocer anticipadamente el flujo de efectivo permite determinar la cantidad de efectivo que se tendrá excedente 16 mayo junio 2008

3 comerciales. Los flujos de financiamiento logran ingresos por la obtención de préstamos y la venta de acciones, y se provocan salidas por pago de deudas, readquisición de acciones y pago de dividendos en efectivo. Determinación del flujo de efectivo en las empresas así como las fechas para evaluar las alternativas de uso de los excedentes. En el caso de que existan faltantes de efectivo para cumplir con los compromisos de éste, se tendrá el tiempo suficiente para buscar las fuentes de financiamiento que sean las más convenientes en plazo y costo. Los flujos de efectivo en la empresa Existen diferentes motivos por los cuales las empresas tienen ingresos y egresos, los cuales se clasifican en: 1. Flujos operativos: son entradas y salidas de efectivo relacionadas directamente con la venta, producción de los productos y servicios de la compañía. 2. Flujos de inversión: se asocian a la compra y venta de activos fijos, principalmente. 3. Flujos de financiamiento: se derivan de las transacciones de financiamiento por deuda o emisión de acciones. La figura 1 ilustra los flujos de la empresa. Se encuentran los flujos que se originan por la operación de la empresa, los cuales tienen una flecha con dirección a la caja que se denomina Efectivo y valores negociables ; en este caso, son las ventas en efectivo, la cobranza de las cuentas por cobrar e impuestos, los que representan los ingresos; por otra parte, las salidas son: pagos de deudas pendientes, pago de compras a crédito, pagos de gastos generales, gastos operativos, impuestos. Los flujos de inversión generan ingresos por venta de activos, intereses por inversiones y se produce salida de efectivo por compra de activos y pago de intereses Para la determinación del flujo de efectivo de las empresas, se elabora un Estado de ingresos y salidas de efectivo, en el cual una gran cantidad de cifras son presupuestadas y otras se conocen de antemano, dado que algunas son gastos fijos, como es el caso de los pagos de un crédito, del que se sabe con anticipación el monto del pago mensual que debe hacerse al banco o acreedor. Para su elaboración se requiere información directa de las cuentas de efectivo, fechas y montos de los pagos que harán los clientes por los créditos otorgados por la empresa, la cantidad de las ventas de contado que se pronostican y demás ingresos (por ejemplo los intereses por inversiones). Por otra parte, también se necesita información referente a los pagos que la empresa debe hacer por el periodo que abarcará el estado financiero que refleje el flujo de efectivo. La estacionalidad y la incertidumbre de los flujos de efectivo influyen en la precisión de las cantidades de cada uno de los renglones que integran el estado financiero que muestra el flujo de efectivo. Los pasos que se siguen para la elaboración del presupuesto de efectivo son los siguientes: 1. Estimación de los ingresos en efectivo que depende del pronóstico de ventas. 2. Programación de los desembolsos o pagos que la empresa deberá realizar a terceros. 3. Determinación del saldo de efectivo deseado a principio de cada mes. 4. Se calculan los ingresos totales y los egresos totales. 5. Se determina el exceso o insuficiencia de efectivo. 6. Se cuantifica el aumento o disminución de efectivo y el efectivo al fin del periodo. 17 finanzas en su empresa

4 Figura 1. Flujos de efectivo en las empresas Mano de obra Salarios por pagar de deudas pendientes de compras Compra Venta Activos fijos Materias Primas Cuentas por pagar a crédito Depreciación Trabajo en proceso Gastos generales Intereses comerciales Productos terminados Compra Venta Gastos operativos (incluyendo la depreciación) y por intereses Efectivo y Valores Negociables Préstamo Reembolso Deuda (a corto y largo plazo) Impuestos Ventas Reembolso Ventas en efectivo Venta de acciones Readquisición de acciones de dividendos en efectivo Patrimonio Cuentas por cobrar Cobro de ventas a crédito Fuente: Lawrence J. Gitman, Principios de administración financiera, p. 95. La Norteña del Oeste S.A. de C.V. Existen múltiples formatos que se usan para el pronóstico de flujo de efectivo. Se presenta un formato que contiene los renglones más comunes usados en la determinación del flujo de efectivo: Estado de Ingresos y salidas de efectivo Ingresos en efectivo Enero Febrero Marzo Diciembre Cobranza de clientes XXX XXX XXX XXX Ventas de contado XXX XXX XXX XXX Otros ingresos XXX XXX XXX XXX Total de ingresos XXX XXX XXX XXX Salidas de Efectivo XXX XXX XXX XXX Proveedores XXX XXX XXX XXX Sueldos XXX XXX XXX XXX Seguro Social XXX XXX XXX XXX Impuestos retenidos XXX XXX XXX XXX Gastos Operativos XXX XXX XXX XXX Gastos Generales XXX XXX XXX XXX Otros XXX XXX XXX XXX Total de salidas XXX XXX XXX XXX Exceso (insuficiencia) de efectivo XXX XXX XXX XXX en la operación Financiamientos Préstamos recibidos XXX XXX XXX XXX de financiamiento XXX XXX XXX XXX Otros XXX XXX XXX XXX Financiamiento neto XXX XXX XXX XXX Aumento (disminución) XXX XXX XXX XXX del efectivo Saldo inicial de efectivo XXX XXX XXX XXX Efectivo al fin del periodo XXX XXX XXX XXX 18 mayo junio 2008

5 Interpretación y decisiones financieras con la información que proporciona el flujo de efectivo Conocer en detalle el flujo de efectivo es importante para los accionistas, los administradores financieros de la compañía, los proveedores, acreedores diversos, bancos, etc., pues permite determinar la cantidad de efectivo que la empresa tendrá en un periodo de tiempo específico, información que ayuda a determinar la capacidad de la empresa para generar ingresos. El análisis de flujo de fondos suministra una visión completa de los recibos y desembolsos de la empresa. Es particularmente útil para determinar qué tan bien realiza una empresa sus planes establecidos para obtener fondos (de ventas, así como de sus prestamistas e inversionistas) y para utilizarlos. Los prestamistas están interesados particularmente en un estado de fuentes y usos porque proporciona un vistazo de lo que aconteció durante el año y si los acontecimientos financieros ocurrieron como se planearon antes. 3 El presupuesto de efectivo ayuda a evaluar si los ingresos serán suficientes para cumplir con sus obligaciones como consecuencia del ciclo de explotación, sufragar las obligaciones financieras, derivadas de préstamos y conocer si tendrá el efectivo suficiente para las inversiones de activos programadas en la planeación de largo plazo. Además del cálculo cuidadoso de las entradas del presupuesto de caja, existen dos maneras de enfrentar la incertidumbre de este presupuesto. Una es preparar varios presupuestos de caja, con base en tres pronósticos: pesimista, más probable y optimista. A partir de estos niveles de flujos de efectivo, el administrador financiero determina el monto de financiamiento necesario para cubrir la situación más adversa. 4 En la evaluación del flujo de efectivo de la empresa, se identifica con detalle si se espera un faltante o excedente de caja, para planear con anticipación sus inversiones de los excedentes de dinero y buscar las fuentes de financiamiento adecuadas para los faltantes. 3 Lawrence D. Schall y Charles W. Haley, Administración financiera, México, p Lawrence J. Gitman, Principios de administración financiera, México, 2007, p El análisis de flujo de fondos es particularmente útil para determinar qué tan bien realiza una empresa sus planes establecidos para obtener fondos. A partir del análisis de la cantidad de flujo de efectivo en la empresa, se inicia un estudio que permita identificar específicamente las causas de la falta de flujo de efectivo, cuando sea el caso; entre ellas se encuentra la revisión sobre la evaluación de la solvencia de los clientes al otorgárseles crédito, quizás se otorgue crédito a quien no tiene capacidad de pago, lo que afecta directamente el flujo de efectivo de la compañía por no pagar a tiempo las cantidades acordadas. Aspectos como este ejemplo se tienen que investigar para conocer las causas de los problemas de efectivo; por tal motivo, el análisis del flujo de efectivo en las pequeñas y medianas empresas es trascendental, porque permite invertir los excedentes de efectivo. Financiar con anticipación los faltantes en las condiciones más ventajosas para la empresa es un mecanismo de control en la planeación financiera, y ayuda a investigar las causas de los problemas financieros de flujo de efectivo. Bibliografía Cruz, J. Sergio, Julio Villareal Navarro y Jorge Rosillo, Finanzas corporativas. Valoración, política de financiamiento y riesgo, Colombia, Thomson, [s.a.], 636 pp. Gitman, Lawrence J., Principios de administración financiera, México, Pearson Addison Wesley, 2007, 580 pp. Moreno Fernández, Joaquín, Las finanzas en la empresa, México, CECSA, 2002, 678 pp. Moyer, R. Charles, James R. McGuigan y William J. Kretlow, Administración financiera contemporánea, México, Thomson, 2000, 854 pp. Schall, Lawrence D. y Charles W. Haley, Administración financiera, México, McGraw-Hill, 1988, 866 pp. Dr. José Antonio Morales Castro División de Estudios de Posgrado Facultad de Contaduría y Administración Universidad Nacional Autónoma de México México, D.F., C.P Mtro. Arturo Morales Castro Academia de Finanzas Facultad de Contaduría y Administración Universidad Nacional Autónoma de México México, D.F., C.P finanzas en su empresa

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